Upstart Holdings (NASDAQ:UPST), 一家以人工智能(AI)為主導的借貸市場,在2023年前七個月內,其股價表現出色。儘管當前經濟環境動盪不安,但該公司成功精簡營運,削減固定成本,並獲得大量長期資金協議,這些都提升了投資者信心和股價。
然而,Upstart的正面動能在八月受到打擊,股價下跌約52%。預期第三季業績低於預期、貸款資金市場面臨挑戰,以及股價在大幅上漲後的利潤領取,共同對其股價形成下行壓力。
鑑於股價大幅調整,在當前估值下投資Upstart是否可行,值得深入研究其業務模式和收入產生策略,以作出明智決定。
了解Upstart的業務模式
Upstart作為一個市場,為借貸合作夥伴(包括傳統銀行)提供自主AI驅動的貸款起源平台。借貸合作夥伴可保留符合其風險偏好和業務目標的貸款。此外,未被借貸合作夥伴保留的貸款將出售予機構投資者。Upstart同時保留部分未被借貸合作夥伴或機構投資者吸收的貸款。
截至6月30日,通過平台資助的原始借貸合作夥伴保留38%的貸款。機構投資者通過貸款資金計劃獲得50%的貸款,Upstart的資產負債表為餘下12%的貸款提供資金。
Upstart通過合作夥伴費用為使用其平台的合作夥伴賺取收入。公司亦為借貸合作夥伴提供借款人轉介服務賺取收入。此外,Upstart根據貸款的未償還本金,在貸款年期內向貸款持有人收取服務費,並從資產負債表上的貸款賺取利息收入。
Upstart正面前景的因素
最新財報顯示,Upstart第二季費用收入達1.44億美元,按季有所改善。值得注意的是,其平台交易貸款量按季增長30%。貢獻率為67%,比去年同期增長20%。公司在貸款處理自動化和欺詐檢測模型的投資,令 onboarding 成本和營銷成本效率得以提升。
Upstart簽署多項總值約20億美元的長期資金協議,進一步鞏固其業務的韌性和可預測性。公司致力優化固定成本,擴大覆蓋面,推出新產品,均有利於其未來增長。
需注意的問題
儘管Upstart的收入和貢獻率有望改善,但借貸市場面臨挑戰,金融機構正優先考慮存款和內部流動資金。雖然資本市場逐步穩定,但資金限制仍然存在,影響起動量、交易量及整體增長。
未來一季,Upstart的淨利息收入或因利率上升和增加壞賬撥備而下降。
結論:Upstart股值-買入、持有或沽出?
考慮到Upstart面臨的障礙,大多數分析師對此股持悲觀態度。13名分析師中,有7名建議「強烈沽出」,1名建議「溫和沽出」,4名建議「持有」,1名建議「強烈買入」。
此外,Upstart的平均目標股價為23.43美元,表示預期下跌約28%,與現價相比。
雖然Upstart的主要指標有望因營運環境改善和成本削減措施而改善,但需謹慎觀望。長期資金協議的承諾令人鼓舞。然而,鑑於Upstart股價在2023年已大幅反彈,正面因素或已反映在股價中。宏觀經濟環境不穩和資金市場緊張,或對Upstart構成壓力,限制其上升潛力,故目前不宜投資此股。